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    ACCA-AFM(P4)干貨知識

    本文融躍教育小編將快速重溫外匯期貨合約相關的基礎知識,同時,對于那些在現實中具有重要意義的領域展開探討。

    Foreign exchange futures – the basics

    Scenario

    Imagine it is 10 July. A UK company has a US$6.65m invoice to pay on 26 August. They are concerned that exchange rate fluctuations could increase the £ cost and, hence, seek to effectively fix the £ cost using exchange traded futures. The current spot rate is $1.71110/£1.

    Research shows that £/$ futures, where the contract size is denominated in £, are available on the CME Europe exchange at the following prices:

    September expiry – 1.71035

    December expiry – 1.70865

    The contract size is £100,000 and the futures are quoted in US$ per £1.

    注:CME Europe 是一家總部位于倫敦的衍生品交易所。它是 CME 集團的全資子公司,而 CME 集團是*和最多樣化的衍生品市場之一,每年平均處理 30 億份合約,價值約 40 億美元!

    設置套期保值

    1. Date? – September:

    選擇預期付款日后第一個到期的期貨。由于預期交易日是 8 月 26 日,因此將選擇在 9 月底到期的 9 月期貨。

    2. Buy/Sell?- Sell:

    由于合約以英鎊計價,英國公司將賣出英鎊買入美元,因此應該賣出期貨。

    3.How many contracts?- 39

    由于需要套期保值的金額是美元,因此需要轉換成英鎊,因為合約大小是以英鎊為單位的。這一轉換將使用選定的期貨價格進行。因此,所需的合約數為:(665 萬美元 ÷ 1.71035)/100,000 英鎊 ≈ 39。

    Summary

    The company will sell 39 September futures at $1.71035/£1.

    Outcome on 26 August:

    On 26 August the following was true:

    Spot rate – $1.65770/£1

    September futures price – $1.65750/£1

    Actual cost:

    $6.65m/1.65770 = £4,011,582

    Gain/loss on futures:

    As the exchange rate has moved adversely for the UK company a gain should be expected on the futures hedge.

    This gain is in terms of $ per £ hedged. Hence, the total gain is:

    0.05285 x 39 contracts x £100,000 = $206,115

    Alternatively, the contract specification for the futures states that the tick size is 0.00001$ and that the tick value is $1. Hence, the total gain could be calculated in the following way:

    0.05285/0.00001 = 5,285 ticks

    5,285 ticks x $1 x 39 contracts = $206,115

    This gain is converted at the spot rate to give a £ gain of:

    $206,115/1.65770 = £124,338

    Total cost:

    £4,011,582 – £124,338 = £3,887,244

    總成本等于實際成本減去期貨收益。根據7月10 日設置套期保值時的現貨匯率,這接近公司最初預期的 3,886,389 英鎊的收益。($6.65m/1.71110). 這表明套期保值保護了公司免受不利匯率變動的影響。

    以上都是外匯期貨必要的基礎知識。由于考試中未來交易日的期貨價格和即期匯率可能是未知的。因此,需要使用基差來計算有效匯率?;蛘?,可以假定未來的即期匯率等于遠期匯率,然后使用基數計算交易日的期貨價格。然后就可以完成上述計算。

    如果能做到這一點,通??梢栽诳荚囍蝎@得 4 分。同樣,如果能提出合理的建議,如期貨套期保值有效地鎖定了要支付的金額,以及在套期保值期間要支付保證金等,即可以獲得一到兩分。

    Foreign exchange futures – other issues

    Initial margin初始保證金

    在建立期貨套期保值時,市場擔心通過買入或賣出期貨建立頭寸的一方無法彌補可能出現的損失。因此,市場要求將保證金存入所使用經紀商的保證金賬戶--這筆保證金被稱為 "初始保證金"。

    這些資金仍然屬于建立套期保值的一方,但由經紀人控制,在出現損失時可以使用。事實上,設置套期保值的一方將從其在經紀人處的賬戶中賺取利息。經紀商則在交易所開設保證金賬戶,以便交易所為經紀商客戶的所有頭寸持有足夠的保證金。

    在上述情況中,CME 的英鎊/美元期貨合約規定,每份合約需要 1,375 美元的初始保證金。

    因此,在 7 月 10 日建立套期保值時,該公司必須向其保證金賬戶支付 1,375 美元 x 39 合約 = 53,625 美元的初始保證金。按當前的現貨匯率計算,其成本為 53,625 美元/1.71110 = 31,339 英鎊。

    Marking to market

    在上述情況中,收益是在交易日計算出來的。實際上,收益或虧損是每天計算的,并酌情記入保證金賬戶的貸方或借方。這一過程被稱為 "逐日盯市"。

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